Чем отличаются блокировки и уровни изоляции транзакций?

gardenman несколько ошибся, изолируются все-таки транзакции
BOL - Accessing and Changing Relational Data - Locking - Isolation Levels

"The level at which a transaction is prepared to accept inconsistent data is termed the isolation level. The isolation level is the degree to which one transaction must be isolated from other transactions. A lower isolation level increases concurrency, but at the expense of data correctness. Conversely, a higher isolation level ensures that data is correct, but can affect concurrency negatively. "

Когда что надо применять?
Зависит о конкретной задачи (запроса). Скорее надо "боротся" с продолжительностью транзакции, чем с ее уровнем изоляции.