Selinta,
если еще актуально, то первое, что приходит на ум - ему не нравятся пути к файлам с пробелами (C:\Program Files\...)
как решать - надо экспериментировать - может, заменить пути на пути с короткими названиями файлов (что-то типа C:\Progra~1\...)
А может перенести nmake в папку с путем без длинных имен файлов и пробелов.

Сам оракл не знает, почему это происходит - типа на одних компах все нормально, на других - проблема, если выдать команду на запуск без кавычек, где в пути есть пробелы:

https://support.oracle.com/epmos/faces/DocumentDisplay?_afrLoop=210646672952712&parent=DOCUMENT&sourceId=1304281.1&id=1514374.1&_afrWindowMode=0&_adf.ctrl-state=83gc1b4fg_1496

When calling the command C:\Program Files\Microsoft Visual Studio 8\VC\bin\nmake.exe /i/f c:\e900\PY900\obj\CALLOBA.mak, we do not put quotes around C:\Program Files\Microsoft Visual Studio 8\VC\bin\nmake.exe. It is failing because of the space between Program and Files. Certain machines running windows are able to handle the spaces in a pathname while certain machines cannot. In this case, this particular Windows 2008 machine for some reason is unable to handle any space that exists in a pathname, folder name and filename.